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熊园等:数据显示企业盈利正逐步走出底部

admin 于 2022-06-29 12:06 发布在 新闻资讯  |  点击数:

  中新经纬6月28日电 题:数据显示企业盈利正逐步走出底部

  作者 熊园 国盛证券首席经济学家

  刘安林 国盛证券宏观研究员

  国家统计局27日公布的数据显示,5月份,全国规模以上工业企业利润同比下降6.5%,降幅较前值收窄2.0个百分点;1-5月全国规模以上工业企业利润同比增长1.0%,低于前值的3.5%。我们以2019年为基期计算,5月三年复合增速为10.6%,低于前值的11.2%;1-5月三年复合增速14.3%,同样低于前值的15.7%。

  整体看,5月企业盈利续降、但降幅收窄,营收增速回落斜率趋缓。按照“营收×利润率”的框架拆解,利润率下降仍是盈利增速回落的主因。

  利润率方面,1-5月规模以上工业企业营收利润率6.47%,同比下降0.12个百分点。

  营收方面,1-5月规模以上工业企业营收同比增长9.1%,低于前值约0.6个百分点,但降幅相比前值明显收窄,应是受疫情好转、物流畅通、产业链供应链恢复等因素提振。

  在结构方面有5大信号显示工业企业状况边际好转:

  第一,从上下游看,上游对中下游盈利挤压略有好转,但整体仍高。

  第二,分行业看,行业分化收敛,主因需求改善,上游价格回落。

  第三,从库存端看,企业累计库存略有放缓。

  第四,从所有制看,国企对私企的挤压进一步缓解。

  第五,从杠杆率看,5月企业杠杆小升,国企、私企杠杆差距再度扩大。

  综合考虑季节性、2021年同期基数回落、疫情好转、6月高频数据改善等因素,我们预计6月工业企业盈利当月同比、累计同比可能均会改善。其中,以企业盈利当月环比类推,6月规模以上工业企业盈利同比可能升至10%左右,增速跳升主因季节性+2021年同期基数偏低;1-6月累计同比可能升至2.5%左右。换言之,企业盈利可能正逐步走出底部。

  具体看,重点关注两点。

  一是经济环境边际好转,企业盈利可能趋于改善。当前经济处于“四期叠加”,即疫情受控期、经济反弹期、存量政策落地期、增量政策酝酿期,特别是疫情对政策落地、经济恢复的制约可能弱化,稳增长的“现实”可能迟到,但不会缺席。

  二是大宗商品价格向下的空间可能有限。6月中下旬,由于需求偏弱,市场再次交易稳增长的“弱现实”逻辑,上游大宗商品价格阶段性回落,短期上游对中下游盈利的挤压可能边际弱化。但考虑到俄乌冲突久拖未决、稳增长政策发力等,大宗商品价格向下的空间可能有限,我们预计上游利润占比仍将处于顶部区间(50%以上),中下游盈利改善尚待观察。(中新经纬APP)

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责任编辑:宋亚芬

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